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5月金融数据前瞻:信贷社融有望迎来小阳春

摘要: 来源:浙商证券 核心观点 5月信贷:同比实现多增,票据贴现支撑 预计2022年5月新增信贷1.6万亿,同比多增1...

  来源:浙商证券

  核心观点

  5月信贷:同比实现多增,票据贴现支撑

  预计2022年5月新增信贷1.6万亿,同比多增1000亿,较4月显著好转;余额同比增长10.8%,增速环比4月持平。其中:

  居民贷款:预计5月居民贷款新增500亿,同比少增5732亿。其中:①居民短贷新增500亿元,同比少增1306亿,主要是疫情影响延续。考虑5月北京、哈尔滨、张家口等城市的部分封控区陆续解封,我们预计居民短贷较4月边际改善。②居民中长贷基本没有增长,主要考虑地产销售继续承压。5月百强房企单月操盘金额同比下降59%,增速较4月基本持平。

  企业贷款:预计5月企业贷款12913亿元,同比多增4856亿。其中票据为新增信贷主力,主要考虑:①5月24日信贷形势分析会上,监管明确释放了宽信用加码信号,侧面反映了疫情冲击下5月有效信贷需求不足的情况。②5月初,1M国股转贴现利率从约1.4%快速下行至0.5%以下水平,并在5月下旬下行至接近0%,显示有效需求不足、票据冲量明显。

  非银贷款:预计5月非银贷款新增2500亿元,同比多增1876亿。主要考虑有效信贷需求不足情况下,银行通常以非银贷款填补信贷额度。

  各类银行:预计5月国有行、股份行投放力度显著加大,有望实现同比多增。受疫情影响严重的部分地区(比如上海),地方中小银行可能同比少增。

  5月社融:同比小幅多增,直接融资支撑

  预计2022年5月社融增长2.1万亿,同比多增1807亿;社融余额同比增长10.3%,增速环比4月持平。主要支撑项为债券融资,拖累项为未贴票。

  债券融资:预计政府债券、企业债券分别新增近1.1万亿、787亿,分别同比多增4085亿、1864亿,是社融的主要拉动项。5月政府债券发行节奏加快,利率走低环境下信用债发行改善。1Y企业债到期收益率由4月末的2.46%进一步下行至5月末的2.30%。

  未贴票:受经济下行、票据多投影响,预计5月未贴票减少5000亿,同比多减4074亿。预计5月未贴票+票据贴现合计新增3000亿。

  未来展望:疫情影响修复,信贷社融回升

  受益于稳增长抓落实和疫情解封补偿性投放,未来一个季度信贷社融数据有望迎来小阳春,5月量升质平、6-7月量质改善。预计5、6、7月新增信贷1.6万亿、2.5万亿、1.3万亿,分别同比多增1000亿、3800亿、2200亿,余额同比增速有望从5月末的10.8%逐月回升至7月末的11.0%;社融分别新增2.1万亿、4.4万亿、1.6万亿,分别同比多增1807亿、6638亿、4986亿,余额同比增速有望从5月末的10.3%逐月回升至7月末的10.6%。

  下一阶段,中长期贷款改善的持续性重点观察三方面:①地产和居民中长期贷款看一二线城市“四限”的实质性放松;②平台中长期贷款看地方隐债化解和专项债投资范围灵活松绑;③制造业中长期贷款看企业家信心的修复与提振。

5月金融数据前瞻:信贷社融有望迎来小阳春

5月金融数据前瞻:信贷社融有望迎来小阳春

5月金融数据前瞻:信贷社融有望迎来小阳春

5月金融数据前瞻:信贷社融有望迎来小阳春

5月金融数据前瞻:信贷社融有望迎来小阳春

5月金融数据前瞻:信贷社融有望迎来小阳春

  (本文有删节)

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